L’inflation arrive au Japon, au milieu de la chute du yen et des subventions à l’inflation. La Banque du Japon l’emporte comme “transitoire”, jette le yen sous le bus

L'inflation arrive au Japon, au milieu de la chute du yen et des subventions à l'inflation.  La Banque du Japon l'emporte comme "transitoire", jette le yen sous le bus
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Les Japonais ne sont pas amusés.

Par Wolf Richter pour WOLF STREET :

OK, alors on y va. L’indice global des prix à la consommation pour tous les articles au Japon a bondi de 0,4 % en avril par rapport à mars, le troisième mois consécutif d’augmentations de 0,4 % (4,8 % en rythme annualisé), et de 2,5 % par rapport à il y a un an, contre une augmentation de 1,2. % au cours du mois précédent, a rapporté aujourd’hui le Bureau japonais des statistiques.

Les Japonais ne sont pas amusés.

Les prix des aliments ont bondi de 4,0 % d’une année sur l’autre, y compris les aliments frais (+12,2 %), tirés par les catégories très importantes des fruits de mer frais (+12,1 %) et des légumes frais (+12,2 %).

Les « charges de carburant, d’éclairage et d’eau » ont augmenté de 15,7 % d’une année sur l’autre, y compris l’électricité (+21 %), le gaz pour la maison (+17,5 %) et les « Autres combustibles et l’éclairage » (+26,1 %).

Les prix des biens durables des ménages, tels que les meubles et les appareils électroménagers, ont bondi de 5 %.

Les guerres de prix désormais terminées au sein des opérateurs de téléphonie mobile maintenaient encore le taux d’inflation global: l’indice des «communications» a chuté de 10,9% d’une année sur l’autre, mais ces guerres de prix avaient culminé l’année dernière, avec la plus forte baisse d’un mois à l’autre. en avril 2021 (-24% par rapport à mars). La baisse d’une année à l’autre a culminé à plus de 34 % en décembre. Les changements récents d’un mois à l’autre indiquent que les taux se sont stabilisés. Et à l’avenir, la pression à la baisse de cette catégorie sur l’indice global des prix se dissipera et les autres hausses de prix pourront l’emporter.

L’inflation de gros explose. Lundi, l’indice des prix de gros du Japon pour avril a été publié, et il a grimpé de 10 %, le pire bond depuis au moins 40 ans, alors que les pressions inflationnistes s’accumulent dans le pipeline.

Subventions à l’inflation, bien sûr. Le gouvernement a adopté une série de programmes de lutte contre l’inflation, y compris des versements ponctuels de 50 000 ¥ (391 $) par enfant aux familles à faible revenu pour les aider à payer les prix plus élevés.

Les subventions à l’inflation comprennent également des paiements en espèces versés aux grossistes et distributeurs d’essence afin qu’ils réduisent leurs prix de l’essence, ce qui réduirait les prix de détail de l’essence et donc l’indice d’inflation des prix de l’essence. Le montant des subventions est ajusté chaque semaine.

Subventionner les grossistes est un geste ingénieux car cela fait baisser le prix de détail de l’essence, et donc l’indice d’inflation, ce qui rend l’indice global des prix à la consommation moins mauvais. Ces subventions aux grossistes sont en vigueur depuis le début de cette année, et l’indice d’inflation serait pire sans elles.

« L’inflation » de la santé décidée en grande partie par le gouvernement : la faire baisser. L’assurance maladie et les soins de santé aux États-Unis sont des postes budgétaires énormes pour les Américains, et l’inflation est endémique. Ce n’est pas le cas au Japon, qui dispose d’un système public d’assurance maladie pour une couverture universelle, financé par les impôts et les cotisations individuelles. L’inscription est obligatoire, soit en fonction de l’emploi, soit en fonction de la résidence. Les montants que les Japonais paient directement pour les soins de santé (copaiement, etc.) sont faibles par rapport à ce que paient les Américains. Et une grande partie des coûts pour les consommateurs sont déterminés par le gouvernement.

Alors, oui, l’indice des prix des « services médicaux » a diminué de 1,8 % d’une année sur l’autre en avril, la baisse la plus prononcée depuis des années. L’indice des « médicaments et enrichissement de la santé » a augmenté de 1,2 % d’une année sur l’autre. L’indice des « Fournitures et appareils médicaux » a diminué de 0,3 % d’une année sur l’autre.

L’indice d’inflation sous-jacente – « Tous les articles moins produits frais » au Japon – a bondi de 0,4 % en avril par rapport à mars, après avoir bondi de 0,5 % en mars, et de 0,4 % en février (moyenne de 5,2 % annualisée). En glissement annuel, il a bondi de 2,1 %.

La Banque du Japon : C’est juste transitoire, jette le yen sous le bus.

L’indice “Tous les articles moins les aliments frais” est la mesure que la Banque du Japon utilise pour son objectif d’inflation de 2,0 % – ou, comme elle l’appelle, son “objectif de stabilité des prix”. La BoJ justifie depuis des années son orgie d’impression monétaire en se basant sur le fait que cette mesure était généralement inférieure à 2 %. Et lorsqu’il est passé au-dessus de 2 %, la BoJ l’a fait exploser à cause de ce qu’elle appelle son « engagement de dépassement de l’inflation ». Et il dit : “Avec cet engagement, la Banque vise à renforcer la crédibilité de la réalisation de l’objectif de stabilité des prix de 2 % auprès du public”.

Donc, fidèle à sa forme, la BoJ a fait disparaître les pressions inflationnistes et a dit, dans la meilleure imitation de Powell, que ces pressions ne sont que « transitoires ».

“Il n’est pas nécessaire de resserrer la politique monétaire en réponse à une tendance transitoire, par opposition à une tendance soutenue”, a déclaré le chef de la BoJ, Haruhiko Kuroda, devant un Parlement nerveux en avril.

Le yen a plongé toute l’année (sauf un rebond ces derniers jours), d’où une partie de ces pressions inflationnistes, car la chute du taux de change du yen par rapport au dollar rend les matières premières et les matières premières importées, y compris les produits alimentaires et énergétiques, beaucoup plus chères.

Le yen a plongé face au dollar parce que la BoJ refuse de changer son taux directeur négatif et son contrôle de la courbe des rendements, alors même que la Fed est maintenant aux prises avec l’inflation et que les rendements américains ont grimpé en flèche. Compte tenu de l’insouciance de la BoJ, le yen en a fait les frais, et la BoJ a ainsi contribué à importer de l’inflation.

Mais à son crédit et malgré toute sa rhétorique sans fin d’imprimeur d’argent, la BoJ a effectivement mis fin à son programme agressif d’achat d’obligations d’État à la fin de 2020, et ses avoirs en titres d’État japonais ont culminé en février 2021.

Et c’est toujours le pic, malgré une vague d’achats d’obligations récemment, dans le cadre de son contrôle de la courbe de rendement, pour tenter de réduire le rendement à 10 ans qui menaçait de dépasser la limite supérieure de 0,25 % de la BoJ. Ainsi, les avoirs en titres d’État japonais ont augmenté en avril, mais sont restés sensiblement inférieurs au sommet de février.

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